Продолжительность ключевой ставки

Что такое продолжительность ключевой ставки?

Дюрация ключевой ставки относится к изменению стоимости облигации в зависимости от изменения доходности. Этот показатель используется для измерения чувствительности цен на облигации; он выражается в 100 базисных пунктах или 1%-ном изменении доходности облигации.

Этот показатель используется для сравнения колебаний цен на облигации. Для инвесторов определение вероятности получения прибыли имеет первостепенное значение. Поэтому инвесторы изучают разницу между значениями дюрации двух ценных бумаг. Ключевая продолжительность влияет на кривую доходности облигации. В некоторых сценариях продолжительность ключа и кривая доходности не имеют себе равных.

Содержание

• Что такое продолжительность ключевой ставки?
  • Объяснение продолжительности ключевой ставки
  • Формула
  • Пример
  • Продолжительность ключевой ставки против эффективной продолжительности
  • Часто задаваемые вопросы (FAQ)
  • Рекомендуемые статьи

Ключевые выводы

• Дюрация ключевой ставки объясняет чувствительность облигации к цене. Оно может быть положительным или отрицательным. Этот показатель определяет возможное изменение стоимости облигации от ее доходности.
• Он может применяться к различным долговым ценным бумагам, но чаще всего применяется к облигациям с увеличением или уменьшением доходности на 100 базисных пунктов (1%).
• Существует 11 уровней погашения казначейских облигаций США, и продолжительность каждого уровня измеряется с помощью формулы.
• Процентная ставка и продолжительность прямо пропорциональны друг другу. Если продолжительность увеличивается, процентная ставка также увеличивается. Кроме того, цена облигации снижается, когда существует потенциальная угроза риска высокой процентной ставки.

Объяснение продолжительности ключевой ставки

Продолжительность ключевой ставки является важным показателем; он используется для оценки чувствительности стоимости облигации. Он сравнивает колебания цен на облигации, происходящие после определенного момента погашения. В качестве альтернативы изучается колебание доходности облигации. Оценка выражается в 100 базисных пунктах, что соответствует изменению доходности облигаций на 1%.

Поэтому каждый трейдер долговых ценных бумаг или инвестор следит за этим показателем. Инвесторы получают представление о прогнозируемой прибыли, ожидаемой от конкретной облигации, при различных сроках погашения. Трейдеры опционов используют технику, называемую хеджированием продолжительности ключевой ставки. Они сокращают дюрацию облигаций и стремятся к низкой дюрации по сравнению с фактической дюрацией портфеля. Они достигают этого, подразумевая будущие производные. К сожалению, у этой техники есть огромный недостаток; трейдер сталкивается с затратами на хеджирование, и доходность облигации уменьшается.

Что касается казначейских облигаций США, этот показатель измеряет доходность облигаций с 11 сроками погашения. Срок действия ключа рассчитывается для каждого уровня зрелости. Одновременно этот метод используется для сравнения инвестиций с фиксированным доходом.

Это особенно полезно для инвесторов, которые держат отзывную облигацию. В облигациях с правом отзыва инвестор может выкупить облигацию до наступления срока погашения, но инвестор может отказаться от этого. Таким образом, инвесторы используют ключевую дюрацию, чтобы решить, когда выкупить облигации с правом отзыва.

Инвесторы, которые имеют дело с инвестициями во взаимные фонды, ищут меньшую продолжительность. Вместо этого управляющие фондами объявляют, что их портфель перегружен. Это означает, что дюрация фондов велика (дюрация выше эталона). Напротив, фонд может быть недооценен.

Формула

Формула ключевой дюрации выводит разницу между ценой ценной бумаги до и после изменения доходности на один процент. Он делится на первоначальную цену ценной бумаги. Может быть отрицательная или положительная продолжительность ключа.

Формула дюрации ключевой ставки выглядит следующим образом:

Длительность ключа = P– + П+ / 2 х 0,01 х П0

Здесь,

• п– = цена облигации после снижения доходности на 1%.
• Р+= цена облигации после увеличения доходности на 1%.
• п0 = Исходная цена облигации.

Пример

Давайте посмотрим на пример продолжительности ключевой ставки.

Первоначально данная облигация стоила 900 долларов. При увеличении доходности на 1% (при погашении) стоимость облигации снижается до 891 доллара. Точно так же падение доходности на 1% увеличило бы стоимость облигации на 909 долларов.

Применим полученные значения к формуле.

Длительность ключа = P– + П+ / 2 х 0,01 х П0

Длительность ключа = 909 – 891 / 2 х 0,01 х 900

Длительность ключа = 18 / 2 x 0,01 x 900

Длительность ключа = 18/18 = 1

Ключевая дюрация может помочь предсказать изменение цены облигации в зависимости от изменения процентных ставок. Существует основное правило для сегментов длительности ключей; на каждый 1% повышения или снижения процентных ставок будет колебание цены облигации на 1% каждый год (в противоположном направлении).

Например, если облигация выпущена на 4 года, а процентные ставки повышаются на 1%, цена облигации снизится примерно на 4%. В качестве альтернативы, если процентные ставки снизятся на 1%, цена облигации вырастет на 4%.

Продолжительность ключевой ставки против эффективной продолжительности

Давайте посмотрим на сравнение продолжительности ключевой ставки и эффективной продолжительности, чтобы различить их.

• Дюрация ключевой ставки определяет дисперсию стоимости облигации на основе ставки доходности. Напротив, эффективная дюрация измеряет влияние денежных потоков на облигации со встроенными опционами. Здесь изменение процентных ставок приводит к изменению денежного потока.
• Первый измеряет всю кривую; Он применяется к долговым ценным бумагам и портфелям долговых инструментов. В то время как последнее относится только к параллельным сдвигам кривой доходности.
• Из-за своей широкой области применения первый считается более надежным, чем второй.
• Первый является улучшенным методом расчета по сравнению со вторым. Первое указывает на то, что ожидаемые изменения стоимости облигаций или сдвиги кривой доходности не связаны напрямую со сроками погашения по ключевой ставке.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

1. Что означает продолжительность отрицательной ключевой ставки?

Каждая облигация имеет ключевую продолжительность; отрицательная дюрация обычно связана с дисконтными облигациями и облигациями с нулевым купоном. Здесь сроки погашения ключевой ставки меньше срока погашения облигации. Напротив, премиальные облигации обычно имеют положительную ключевую дюрацию. Продолжительность играет ключевую роль. Изменение процентной ставки влияет на цену облигации в зависимости от дюрации облигации.

2. В чем разница между процентной ставкой и сроком действия ключевой ставки?

Процентная ставка и продолжительность прямо пропорциональны друг другу. Если продолжительность увеличивается, процентная ставка также увеличивается. Кроме того, цена облигации снижается, когда существует потенциальная угроза риска высокой процентной ставки.

3. Является ли продолжительность ключевой ставки такой же, как модифицированная продолжительность?

Когда дело доходит до расчета, продолжительность ключевой ставки аналогична модифицированной продолжительности. Есть одно ключевое отличие; модифицированная метрика продолжительности учитывает непараллельные сдвиги кривой доходности. То есть отклонение кривой доходности зависит от дюрации ценной бумаги.

Рекомендуемые статьи

Это было руководство к тому, что такое продолжительность ключевой ставки. Здесь мы сравниваем его с эффективной дюрацией и поясняем его формулу и расчет на примере. Вы можете узнать больше о финансах из следующих статей –

• Примечание с плавающей ставкой
• Ограничение процентной ставки
• Премия за спред доходности