Структурированный инвестиционный инструмент

Структурированный инвестиционный механизм (SIV) Определение

Структурированный инвестиционный инструмент — это фонд, который инвестирует в долгосрочные активы, такие как ипотечные ценные бумаги и ценные бумаги, обеспеченные активами, путем получения краткосрочных кредитов путем выпуска коммерческих бумаг. Здесь каждый получает прибыль за счет разницы кредитных спредов между краткосрочными кредитами и долгосрочными инвестициями.

Ключевым преимуществом является то, что инвесторы могут использовать краткосрочные обязательства с более низкой процентной ставкой, используя активы с более высокой нормой прибыли. Финансовые компании часто осуществляют внебалансовые инвестиции, используя эти инвестиционные инструменты. Однако, занимая деньги и вкладывая их в долгосрочные активы, инвесторы подвергают себя риску, создавая краткосрочные обязательства.

Оглавление

• Структурированный инвестиционный механизм (SIV) Определение
  • Объяснение структурированного инвестиционного механизма
  • История
  • Примеры
  • СИВ против СПВ
  • Часто задаваемые вопросы (FAQ)
  • Рекомендуемые статьи

Ключевые выводы

• Структурированный инвестиционный инструмент (SIV) — это специальный инструмент, спонсируемый банком, который заимствует средства в основном через коммерческие бумаги. Затем он использует средства для покупки облигаций или высококачественных активов, тем самым выдавая их взаймы аналогично тому, как это сделал бы банк.
• Ценные бумаги, обеспеченные активами и ипотечными кредитами, с рейтингом Aaa/AAA составляют большую часть облигаций, обычно выбираемых SIV.
• Разрыв кредитного спрэда между краткосрочными кредитами и долгосрочными инвестициями создает прибыль.
• В дополнение к тому, что они полагаются на банковские средства ликвидности, SIV также используют сильные стратегии управления ликвидностью для управления своим риском ликвидности.

Объяснение структурированного инвестиционного механизма

Структурированные инвестиционные инструменты — это инвестиционные инструменты, использующие кредитное плечо. Следовательно, его можно назвать инструментом специального назначения с использованием заемных средств, который инвестирует в ценные бумаги с высоким рейтингом. Среднесрочные облигации и коммерческие бумаги, обеспеченные активами, также финансируют его. SIV сравнимы с арбитражными каналами по ценным бумагам при инвестировании в ценные бумаги с самым высоким рейтингом. Они относятся к более сложным схемам структурированного финансирования, хотя способ совершения транзакций сильно различается от одного к другому.

В отличие от арбитражных каналов по ценным бумагам, SIV собирают деньги из внешних источников (капитал третьих лиц) и используют их для покупки краткосрочных (коммерческих бумаг) и среднесрочных векселей. Они используют надежный метод управления ликвидностью в дополнение к тому, что они полагаются на банковские средства ликвидности для контроля своего риска ликвидности (т. е. поддержание ликвидных активов и банковские средства для покрытия совокупного чистого оттока денежных средств в течение следующих двух или трех недель).

SIV приобретают ценные бумаги, обеспеченные ипотекой для жилья (RMBS), дебиторскую задолженность по кредитным картам и т. д. с более высокой доходностью (в среднем BBB). Затем он объединяет их в фрагменты, в основном, с более высоким рейтингом и более низкой доходностью (включая большинство AAA) для продажи инвесторам. Для построения прибыльного спреда больший вес придается ценным бумагам с низким рейтингом в активах и ценным бумагам с высоким рейтингом в пассивах. SIV пытаются функционировать в нейтральной среде, хеджируя процентные ставки и валютный риск.

История

В 1988 и 1989 годах Николас Соссидис и Стивен Партридж-Хикс, два лондонских банкира, запустили первые SIV для Citi Group. Они назвали их Alpha Finance Corp. и Beta Finance Corp. Поскольку для каждого актива требуется 20% капитала, независимо от кредитного рейтинга актива, Alpha могла использовать максимальное кредитное плечо только в 5 раз больше своего капитала.

У Beta было до 10-кратного кредитного плеча, но основой для этого кредитного плеча была взвешенная величина риска активов. Создание Alpha Finance стало реакцией на существовавшие тогда потрясения на финансовых рынках. Инвесторы искали высоко оцененный инструмент, который обеспечил бы более стабильную отдачу от инвестиций. Так началась идея SIV.

Примеры структурированного инвестиционного инструмента

Взгляните на эти примеры структурированных инвестиционных инструментов:

Пример №1

Citi Corp. согласилась купить оставшиеся активы SIV (2011 г.) по их нынешней справедливой стоимости, которая составляла около 17,4 миллиарда долларовза вычетом денежных средств, по сравнению с 21,5 млрд долларов США на 30 сентября 2008 года. Снижение произошло в основном из-за продажи активов, сроков погашения 3,1 млрд долларов США и снижения рыночной стоимости на 1,1 млрд долларов США с конца третьего квартала 2008 года.

Кроме того, эти SIV продают активы в рамках запланированной стратегии сокращения активов, чтобы быстро погасить истекающие долговые обязательства. В результате долгосрочные активы сократились с 87 миллиардов долларов на конец июля 2007 года до 17 миллиардов долларов.

Пример #2

Другим примером структурированного инвестиционного инструмента является случай Стандартный чартерный, многонациональные банковские и финансовые компании. Он инвестировал в капитальные облигации структурированного инвестиционного механизма (SIV) Whistlejacket.

Чтобы справиться со снижением стоимости своих активов, SIV предоставил держателям капитальных векселей возможность приобретать «вертикальные» доли своего портфеля. Но, к сожалению, они понесли двойной удар из-за финансового кризиса. Во-первых, кризис затруднил для них получение финансирования, а резкое падение стоимости ценных бумаг, которыми они владеют, способствовало переезду.

Хотя это хорошее начало, оба примера указывают на то, что финансовый кризис может привести к ситуациям, когда происходит снятие средств с SIP.

СИВ против СПВ

SIV можно сравнить с базовой виртуальной небанковской финансовой организацией, которая не принимает депозиты. Вместо того, чтобы получать депозиты от населения, он занимает деньги на денежном рынке, предлагая профессиональным инвесторам коммерческие бумаги (CP), среднесрочные векселя (MTN) и публичные облигации с коротким сроком погашения (обычно менее года).

Аббревиатура расшифровывается как автомобиль специального назначения. Фраза известна как организация специального назначения (SPE) в США. Следовательно, термины «транспортное средство» и «субъект рынка» взаимозаменяемы. SPV, по сути, является бизнес-ассоциацией отдельных лиц или компаний, которым разрешено вступать в ассоциацию. Это организация, которую инвесторы создают для конкретной, конкретной и целенаправленной цели. Он может быть сформирован для достижения любой законной цели. Таким образом, ни одно SPV не может быть создано с незаконными целями или для участия в действиях, противоречащих нормам закона или государственной политики.

Основное различие заключается в их назначении. Цель SIV исключительно получение прибыли. Но цель SPV — отделить активы от эмитента, создав юридическое лицо.

Кроме того, SPV могут помочь компаниям защитить свою интеллектуальную собственность, не позволяя конкурентам получить доступ к разрабатываемой технологии посредством существующих лицензионных соглашений. Однако SIV ограничиваются инвестициями в ценные бумаги.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

1. Что такое структурированные финансовые инструменты?

Структурированные инвестиционные инструменты (SIV) представляют собой наборы финансовых активов, целью которых является получение прибыли от кредитных спредов между долгосрочными структурированными финансовыми инструментами, такими как ценные бумаги, обеспеченные активами, и краткосрочные кредиты (ABS).

2. В чем разница между SIV и SPV?

SIV означает структурированный инвестиционный инструмент, а SPV — специальный инструмент. SIV инвестирует в активы, беря краткосрочные кредиты. SPV, с другой стороны, представляет собой отдельную концепцию в том смысле, что это организация, созданная для достижения любой законной цели.

3. Как работают структурированные инвестиционные инструменты?

SIV инвестируют в высококачественные активы с высоким рейтингом и хорошей ликвидностью, обычно с рейтингом Aaa или AAA. SIV выпускают среднесрочные и краткосрочные векселя для оплаты приобретения долгосрочных активов, принадлежащих SPV.

4. Почему это называется структурированным инвестиционным инструментом?

Он называется так из-за природы, в которой он действует. Сначала берутся краткосрочные кредиты, извлекается прибыль из спреда, а затем эти деньги используются для покупки активов хорошего качества.

Рекомендуемые статьи

Это руководство по структурированному инвестиционному инструменту и его определению. Здесь мы объясняем его историю, примеры и отличия от SPV. Здесь вы также можете найти несколько полезных статей:

• Проектное финансирование
• Оффтейк соглашение
• Энрон Скандал