Обмен активами

Что такое обмен активами?

Своп активов сочетает в себе облигацию кредитного риска с фиксированной процентной ставкой и своп с фиксированной плавающей процентной ставкой, превращая облигацию в синтетическую ноту с плавающей процентной ставкой (FRN). Инвестор получает соответствующий межбанковский эталон плюс спред, установленный при заключении соглашения о свопе, и его часто покупают ориентированные на кредит инвесторы, такие как хедж-фонды, взаимные фонды и крупные финансовые учреждения.

Разброс зависит от

Разница между рыночной ценой облигации и ее номинальной стоимостью.
Разница между купонами облигаций и ставкой рыночного свопа.

Оглавление

Программы для Windows, мобильные приложения, игры - ВСЁ БЕСПЛАТНО, в нашем закрытом телеграмм канале - Подписывайтесь:)

Что такое обмен активами?

Типы структуры обмена активами

Есть два типа, которые заключаются в следующем.

#1 – Кросс-валютный своп

Это комбинация покупки облигаций и валютных своповСвопыСвопы в финансах включают договор между двумя или более сторонами, который включает обмен денежными потоками на основе заранее определенной условной основной суммы, включая процентные свопы, обмен процентной ставки с плавающей процентной ставкой на фиксированную процентную ставку. .читать далее. Это смесь из 3-х компонентов:

Покупка облигаций с фиксированной ставкой
Оплачивайте фиксированный IRS в той же валюте, что и облигация
Валютный своп для выплаты плавающих купонов в иностранной валюте и получения плавающих купонов в национальной валюте.

Например, инвесторы могут рассмотреть возможность покупки корпоративных облигаций в иностранной валюте, а затем совершить операцию валютного свопа. Валютный своп Валютный своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене условной суммы в одной валюте на сумму в другой валюте. Его процентная ставка может быть фиксированной или плавающей, номинированной в двух валютах. подробнее для создания синтетической внутренней валюты FRN.

Если полученный спред выше спреда, доступного для облигаций в национальной валюте / FRN того же эмитента, это приведет к получению прибыли.

#2 – Обмен обязательствами

Инвесторы в облигации используют аналогичные, но противоположные транзакции, чтобы использовать аномалии, которые обеспечат самый дешевый источник финансирования на внутренних и международных облигациях и финансовых рынках. облигации, акции, товары, валюты и деривативы. Он предоставляет платформу для взаимодействия продавцов и покупателей и торговли по цене, определяемой рыночными силами. Читать далее, часто называемой свопами ответственности. Они структурированы корпоративными заемщиками, стремящимися получить самое дешевое финансирование на внутреннем или международном рынках.

Пример обмена активами

Поясним это на примере:

Фонд Blackrock занимает у банка 10 миллионов долларов США по плавающей ставке LIBOR+30 базисных пунктов. Он ожидает, что процентная ставка вырастет в будущем, что приведет к увеличению стоимости заимствований, и желает хеджировать свои риски. Поэтому он заключает процентный свопПроцентный свопПроцентный своп — это сделка между двумя сторонами по выплате процентов. Наиболее распространенный процентный своп заключается в том, что Сторона А соглашается производить платежи Стороне Б по фиксированной процентной ставке, а Сторона Б платит Стороне А по плавающей процентной ставке. Ставка LIBORLIBORLIBOR (Лондонское межбанковское предложение) — это расчетная ставка, рассчитанная путем усреднения текущей процентной ставки, взимаемой крупными центральными банками в Лондоне в качестве эталонной ставки для финансовых рынков внутри страны и за рубежом, где она меняется изо дня в день, склоняясь к конкретные рыночные условия.Подробнее +50 базисных пунктов и выплачивает фиксированную ставку в размере 5% от номинальной суммы 10 миллионов.

Чистый кредитный спред, полученный фондом, составляет 20 базисных пунктов (50 – 30 базисных пунктов).

Мотивация этих свопов

Некоторые важные мотивы для инвесторов.

#1 – Кредитное плечо

Стоимость финансирования, которую несет инвестор, имеет решающее значение для сделок по обмену активами. Такие инвесторы обычно ищут заемные средства на плавающей основе. Сделку обычно сравнивают с необеспеченными альтернативами, такими как возможность продажи кредитно-дефолтного свопа CDSCDSA — это финансовая сделка между третьей стороной и покупателем. где продавец гарантирует компенсацию покупателю, если приобретенный актив по какой-либо причине не выполнит свои обязательства. Подробнее о защите на том же справочном объекте.

# 2 – Возможности кредитного спреда

Основной мотивацией воздействия на основе относительной стоимости является достижение целевого кредитного спреда. Инвесторы обычно не держат продукты с простым начислением до погашения и часто пытаются ликвидировать их, заключая противоположную сделку с точно такими же условиями, как и предыдущая, которая компенсирует риск. Такой своп предоставляет финансируемому инвестору более высокий чистый кредитный спрэд по сравнению с CDS по тому же эталонному активу.

Например, инвестор покупает FRN, на котором он получает спрэд LIBOR+60 базисных пунктов. Затем позиция финансируется, скажем, по ставке LIBOR+25 базисных пунктов. Таким образом, чистый кредитный спрэд инвестора составляет 35 базисных пунктов (60-25). Обмен активами более выгоден, если такой же риск принимается через CDS с чистым спредом в 30 базисных пунктов.

Ключевые риски, с которыми сталкивается инвестор при обмене активами

Вот риски, с которыми сталкивается инвестор.

#1 – Риск дефолта

Такой инвестор стремится получить соответствующий спред для риска эмитента облигацийЭмитент облигацийЭмитент облигаций — это лица, которые привлекают и занимают деньги у людей, покупающих облигации (держателей облигаций), с обещанием периодически выплачивать проценты и возвращать основную сумму, когда облигация созревает. читать дальше дефолт. Инвесторы обычно сравнивают спред, доступный в этом свопе, со спредом, доступным в эквивалентном риске FRN или свопе кредитного дефолта.

#2 – Риск ликвидности

Инвестор по обмену активами покупает неликвидныйНеликвидНеликвидный относится к активу, который не может быть конвертирован в наличные деньги. Такие активы терпят убыток от оценки при продаже в обмен на наличные деньги. Облигации, акции и недвижимость — вот некоторые примеры неликвидных инвестиций. Для такого свопа нет рыночных котировок. Единственный реальный способ ликвидировать его — завершить своп по отметке на рыночную марку. На рыночную марку на рыночную. Бухгалтерский учет означает регистрацию стоимости балансовых активов или обязательств по текущей рыночной стоимости, чтобы обеспечить справедливую оценку финансовых показателей компании. Причина пометки определенных рыночных ценных бумаг заключается в том, чтобы дать точную картину, а стоимость более актуальна, чем историческая стоимость. Подробнее о стоимости и продаже облигации. Однако нет никакой гарантии, что условия такой раскрутки дадут желаемые результаты.

№3 – Риск дефолта контрагента

Этот риск незначителен для обменов активами инвестиционного уровня и реален для сделок с высокой доходностью. Дефолт по облигациям может привести к тому, что своп-инвестор раскроет сделку на условиях, которые невозможно предсказать заранее.

#4 – Риск кредитного спреда

Риск заключается в том, что рыночный кредитный спрэдКредитный спредКредитный спред представляет собой разрыв доходности между аналогичными облигациями, но с разным кредитным качеством. Если 5-летняя казначейская облигация дает 5%, а 5-летняя корпоративная облигация — 6,5%, разрыв с казначейскими облигациями составляет 150 базисных пунктов (1,5%). дефолт или изменение рейтинга инструментов.

# 5 – Маркировка по рыночному риску

Требование маржи влечет за собой еще один набор рисков для инвесторов в обмен активами. Изменения в кривой OIS и LIBORКривая LIBORКривая LIBOR графически представляет значения ставки LIBOR на различных интервалах погашения, таких как месячная ставка, двухмесячная ставка и т. д., и используется различными банками и другими финансовыми учреждениями для определения процентной ставки. процентная ставка по долговым продуктам и другим финансовым продуктам. Читать далее приводит к движению маржи, которое должно быть приблизительно компенсировано изменениями чувствительности облигаций к процентным ставкам. Однако изменение стоимости свопов монетизируется (через маржинальные платежи), а любое изменение стоимости облигации не реализуется. Это может привести к тому, что своп-инвестор получит отрицательную рыночную оценку свопа, что компенсируется требованием маржи, что создает еще один набор рисков для инвесторов в своп-обмен. Изменение кривой OIS и LIBORКривая LIBORКривая LIBOR графически представляет значения ставки LIBOR на различных интервалах погашения, таких как месячная ставка, двухмесячная ставка и т. д., и используется различными банками и другими финансовыми учреждениями для определения процентной ставки. процентная ставка по долговым продуктам и другим финансовым продуктам. Читать далее приводит к изменениям маржи, которые должны приблизительно компенсироваться изменениями чувствительности облигаций к процентным ставкам. Однако изменение стоимости свопов монетизируется (через маржинальные платежи), а любое изменение стоимости облигации не реализуется. Это может оставить инвестора по свопам с отрицательной рыночной оценкой по свопу, что компенсируется нереализованной прибылью. Нереализованная прибыль. продал. Как только активы проданы, компания получает прибыли или убытки, возникающие в результате такой реализации. Подробнее об облигациях.

Преимущества

Эти свопы предлагают заемщикам возможность конвертировать свою подверженность риску в соответствии с плавающими ставками в национальной или иностранной валюте.
Обмен активами стал более полезным методом сравнения относительной стоимости. Это позволяет заемщику и инвестору относительно сравнивать облигации и описывать их как дешевые или дорогие.
Условные обозначения таких транзакций в настоящее время широко используются для сравнения, а их кредитные спреды стали выражением целевых затрат на финансирование и доходности инвестиций.
Обмен активами и пассивами стал центральным элементом международных финансов. Международные финансы — это раздел финансовой экономики, который занимается макроэкономическими отношениями и денежными операциями между двумя или более странами. Он включает в себя такие понятия, как обменные курсы, процентные ставки, ПИИ, платежный баланс и т. д., что позволяет инвестору зарабатывать на спреде сверх индексов внутреннего межбанковского денежного рынка.

Недостатки

Некоторые из недостатков заключаются в следующем.

Это сложнее, чем простые ценные бумаги, такие как облигации и векселя. Чтобы такой своп был создан, должна быть причина покупать их вместо простых FRN.·

Во многих случаях обмен активами является арбитражным арбитражем. Арбитраж в финансах означает одновременную покупку и продажу ценной бумаги на разных рынках или других биржах для получения безрисковой прибыли от разницы в цене ценной бумаги. Он включает в себя использование неэффективности рынка для получения прибыли, что приводит к различным ценам до такой степени, что не остается возможностей для арбитража.Подробнее торговля с использованием облигаций с фиксированным купономКупонные облигацииКупонные облигации выплачивают фиксированный процент с заранее определенной периодичностью с даты выпуска облигации до погашения облигации или дата передачи. Держатель купонной облигации получает периодический платеж в размере установленной фиксированной процентной ставки. Читать далее и создавая почти равный синтетический FRN. Тем не менее, это часто приводит к тому, что инвесторы берут на себя огромные риски, используя свои риски.

Заключение

Обмен активами представляет собой комбинацию покупки облигаций и свопа с фиксированной процентной ставкой. Этот своп представляет собой не конкретный продукт, а набор продуктов, определяемый мотивацией транзакции.

Обмен активами