Скорректированная приведенная стоимость

Что такое скорректированная приведенная стоимость (APV)?

Скорректированная приведенная стоимость относится к методу, используемому при оценке фирм и проектов путем суммирования чистой приведенной стоимости фирмы или проекта, при условии, что он основан на долевом финансировании и приведенной стоимости побочных эффектов финансирования.

Метод был разработан Стюартом Майерсом, профессором финансовой экономики. Подход изображает стоимость фирмы или проекта с привлечением заемных средств как сумму стоимости, полученной в результате ожидания ее как фирмы или проекта без использования заемных средств, и побочных эффектов, связанных с такими рычагами, как долг. При использовании в сочетании с другими новыми методами оценки он функционирует как подходящая конфигурация для изучения вопросов корпоративной оценки.

Оглавление

• Что такое скорректированная приведенная стоимость (APV)?
  • Объяснение метода скорректированной приведенной стоимости
  • Как рассчитать АПВ?
  • Пример APV
  • Часто задаваемые вопросы (FAQ)
  • Рекомендуемые статьи

Ключевые выводы

• Подход скорректированной приведенной стоимости (APV) изображает стоимость фирмы или проекта с использованием заемных средств как сумму чистой приведенной стоимости стоимости фирмы или проекта, как если бы это был побочный эффект заемных средств без использования заемных средств.
• Он используется при корпоративной оценке проектов и фирм.
• Формула APV: APV = стоимость фирмы без заемных средств + чистый эффект долга или APV = чистая приведенная стоимость фирмы без заемных средств + чистая приведенная стоимость финансовых побочных эффектов.
• APV помогает компаниям понять важность финансирования побочных эффектов.

Объяснение метода скорректированной приведенной стоимости

Метод скорректированной приведенной стоимости считается гибким, простым и прозрачным. Он может включать многочисленные компоненты финансирования сложных проектов, особых ситуаций или различных взаимодействий инвестиционных и финансовых эффектов. Профессиональные пользователи формулы APV могут уточнить ее в соответствии с конкретным сценарием. Например, подходит для оценки Международные проекты или проекты, связанные с ПИИ, поскольку структура APV может включать особые финансовые соображения, связанные с оценкой иностранных проектов.

Многие ученые считают его лучшим методом по сравнению с другими методами оценки. По сравнению с методом оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC) подход APV демонстрирует преимущества, которые делают его более привлекательным. Подход APV легко справляется со сложными ситуациями, такими как изменчивая структура капитала, дивидендная политика и пенсионные обязательства. Он хорошо работает для сложных проектов и транзакций, таких как выкуп с использованием заемных средств. Анализ LBO (выкуп с использованием заемных средств) помогает определить максимальную стоимость, которую финансовый покупатель может заплатить за целевую компанию, и сумму долга, который необходимо привлечь, наряду с финансовыми соображениями, такими как настоящее и будущие свободные денежные потоки целевой компании, инвесторам в акционерный капитал требуются пороговые ставки и процентные ставки, структура финансирования и банковские соглашения, которые требуются кредиторам. подробнее. Он выделяет и оценивает соответствующие компоненты, такие как оценка всех видов побочных эффектов финансирования.

Напротив, WACC не так гибок, как метод APV, при отдельной оценке побочных эффектов финансирования. Кроме того, метод APV не требует ограничительных или строгих допущений WACC. Кроме того, WACC более подвержен крупным ошибкам, чем APV.

Как рассчитать АПВ?

Метод APV включает в себя расчеты для различных компонентов и в конечном итоге указывает на стоимость фирмы или проекта. Положительная APV всегда благоприятна по сравнению с отрицательной APV. Подход интерпретирует, как долг влияет на стоимость проекта фирмы.

Общая формула скорректированной приведенной стоимости используется для расчета:

APV = Стоимость компании без использования заемных средств + Чистый эффект долга

или

APV = NPV фирмы без рычагов + NPV финансирования побочных эффектов.

Важными элементами подхода являются стоимость собственного капитала без учета заемных средств, ожидаемая будущая структура капитала, ожидаемые будущие свободные денежные потоки, побочные эффекты финансирования и т. д. Некоторыми из побочных эффектов финансирования являются процентные налоговые щиты, субсидии, хеджирование и стоимость эмиссии. При расчете стоимости собственного капитала без учета заемных средствСтоимость собственного капиталаСтоимость собственного капитала представляет собой процент доходов, подлежащих выплате компанией своим акционерам по их акциям. Это параметр, по которому инвесторы решают, выгодны ли инвестиции или нет; в противном случае они могут переключиться на другие возможности с более высокой доходностью. Более того, ее трудно различить, ее можно получить из стоимости собственного капитала фирмы или сопоставимой организации с привлечением заемных средств. Точно так же, если ставка дисконтирования налогового щита неизвестна, ставка, превышающая стоимость долга или сравнимая со стоимостью долга, является ожидаемой доходностью держателя долга и обычно рассчитывается как эффективная процентная ставка, применимая к обязательствам фирмы. . Это неотъемлемая часть анализа дисконтированной оценки, который рассчитывает текущую стоимость фирмы путем дисконтирования будущих денежных потоков по ожидаемой норме прибыли для ее акционеров и держателей долговых обязательств. выбрано.

Пример APV

Давайте интерпретируем метод APV на простом примере. Чистая приведенная стоимость фирмы без использования заемных средств составляет 200 000 долл. США (PV денежных потоков без использования заемных средств, полученных путем дисконтирования свободного денежного потока, прогнозируемого на основе стоимости собственного капитала без использования заемных средств). Применимая ставка налога составляет 35%, уровень долга составляет 70 000 долларов США, а процентная ставка составляет 5%. Теперь рассчитайте скорректированную текущую стоимость проекта.

Данный,

• PV безрычажной фирмы составляет 200 000 долларов США.
• Налоговая ставка: 35%
• Долг: 70 000 долларов США
• Процентная ставка: 5%

Процентный налоговый щит: (Долговая нагрузка * процентная ставка * налоговая ставка) / процентная ставка

= (70 000*5%*35%)/5%

= 24 500 долларов США

APV = стоимость компании без использования заемных средств + чистый эффект долга

= 200 000 долларов + 24 500 долларов

= 224 500 долларов США

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Что такое подход APV?

APV является примером методов, используемых для оценки компаний и проектов. Он рассчитывает стоимость фирмы или проекта с использованием заемных средств как сумму приведенной стоимости фирмы, предполагая, что она принимает форму предприятия без заемных средств и побочных эффектов заемных средств (выгод от финансирования). Примерами побочных эффектов являются налоговая защита долга, прогнозируемые расходы на банкротство и агентские расходы.

Почему APV лучше, чем WACC?

Оба метода полезны в приложениях корпоративной оценки. Подход APV разделяет и оценивает соответствующие компоненты, такие как оценка различных побочных эффектов финансирования, тогда как WACC не так гибок, как метод APV в оценке побочных эффектов финансирования. Метод APV не требует ограничительных допущений WACC. Кроме того, WACC более подвержен крупным ошибкам, чем APV.

Какова чистая приведенная стоимость с поправкой на риск?

Его также называют rNPV, представляющим метод оценки в финансах. Он оценивает будущие денежные потоки с высоким риском. Он объединяет элементы вероятности в своем расчете. Расчет близок к методу NPV, и он умножает каждый поток денежных средств на его вероятность или вероятность возникновения.

Рекомендуемые статьи

Это было руководство по методу оценки скорректированной приведенной стоимости (APV). Мы объясняем подход APV, используя его формулу и примеры. Вы также можете ознакомиться со следующими статьями, чтобы узнать больше:

• Чистая приведенная стоимость (NPV)
• Оценка недвижимости
• Методы оценки