Примечание с плавающей ставкой

Что такое примечание с плавающей ставкой (FRN)?

Облигация с плавающей ставкой (FRN) — это финансовый долговой инструмент с переменной ставкой купона. Ставка купона зависит от внешних или рыночных ориентировочных ставок (MRR), таких как лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) или ставка Казначейства США плюс спред.

Таким образом, процентная ставка будет колебаться в зависимости от изменения справочной ставки. Спред, также известный как маржа, остается постоянным, выражается в базисных пунктах и зависит от кредитного рейтинга эмитента. Он обратно пропорционален кредитоспособности эмитента. MRR периодически сбрасывается, что соответственно изменяет купонную ставку FRN.

Программы для Windows, мобильные приложения, игры - ВСЁ БЕСПЛАТНО, в нашем закрытом телеграмм канале - Подписывайтесь:)

Оглавление

Что такое примечание с плавающей ставкой (FRN)?

FRN также называется плавающей процентной ставкой и имеет переменную или плавающую процентную ставку.
Проценты зависят от внешней базовой ставки, которая может быть ставкой Казначейства США или Лондонской межбанковской ставкой предложения (LIBOR) плюс спред.
Внешний курс меняется, из-за чего проценты по FRN колеблются. Спред остается постоянным.
Спред процентной ставки зависит от кредитного рейтинга эмитента и фиксируется при выпуске облигации.

Объяснение плавающей ставки

FRN — это облигации без фиксированной выплаты купона. Ставки состоят из двух частей: одна спред, который остается фиксированным, а другая переменная, в зависимости от базовых ставок или MRR, таких как LIBOR или ставки Казначейства США.

Спред идентифицируется с кредитным рейтингом эмитента, а базовая ставка колеблется, в результате чего проценты и денежные потоки FRN являются переменными. Купоны в основном выдаются ежеквартально. Но они также могут быть ежемесячными, ежеквартальными, полугодовыми или ежегодными.

Изменения в рыночных процентных ставках мало влияют на проценты участников с плавающей ставкой, поскольку они периодически переустанавливаются. Таким образом, риск падения стоимости облигации из-за повышения процентной ставки очень низок, что делает FRN крайне предпочтительным для инвесторов, ожидающих повышения процентной ставки.

Облигация с обратной плавающей ставкой будет иметь купон, который находится в обратной зависимости от справочной ставки, при которой при повышении процентной ставки процентная ставка по облигации с обратной плавающей ставкой будет снижаться, и наоборот, что предпочтительнее для инвесторов, ожидающих падения справочные ставки.

FRN или поплавок могут быть ограничены, гарантируя, что процентная ставка не превысит точку или предел, что предотвратит повышение ставки выше определенного уровня. Ограниченный FRN полезен для эмитента, поскольку гарантирует, что выплата процентов не превысит установленный лимит при повышении ставок. FRN может иметь как верхний, так и нижний элемент. Такая записка будет называться запиской с воротником.

Срок действия нот с плавающей процентной ставкой обычно составляет от двух до пяти лет. Они выпускаются спонсируемыми государством предприятиями (GSE) в США, а также финансовыми учреждениями и банками в Азии и Европе.

Ценообразование и оценка примечаний с плавающей ставкой

Купоны FRN состоят из двух частей. Одна часть — это рыночная справочная ставка (MRR), которая зависит от эталонных ставок, таких как LIBOR или ставки Казначейства США, а другая — это спред, который измеряет кредитоспособность эмитента. Наиболее распространенные ставки составляют MRR за три месяца плюс 20 базисных пунктов (0,2%), где один базисный пункт равен 1/100 процента. Здесь 20 базисных пунктов (20 базисных пунктов) — это спред.

Если принять плавающий курс с полугодовыми купонными выплатами в июне и декабре конкретного 20XX года, ставка выражается как шестимесячный MRR плюс спред в 125 базисных пунктов. Теперь предположим, что MRR составляет 3% в декабре 20XX года. Таким образом, согласно формуле нот с плавающей процентной ставкой, в следующем 20XY году купонная ставка в течение июня составит 3% + 1,25% = 4,25%.

Опять же, если MRR снизится до 2,75% в июне 20XY, а спред останется прежним, в соответствии с формулой для облигаций с плавающей процентной ставкой, новый купон FRN в декабре 20XY того же года составит 2,75% + 1,25% = 4%.

В приведенном выше примере показано, как рассчитывается кредитоспособность с использованием MRR и спреда. Но при выборе облигации инвестор должен проверить кредитоспособность эмитента, чтобы убедиться в отсутствии дефолта по выплате купона.

Дисконтная маржа примечания с плавающей ставкой

Дисконтная маржа — это средняя доходность, ожидаемая от облигации или FRN, превышающая рыночную справочную ставку. Дисконтная маржа зависит от цены финансового инструмента с плавающей процентной ставкой, которую можно рассчитать с помощью калькулятора нот с плавающей процентной ставкой. Поскольку процентная ставка по облигации является переменной величиной и колеблется в связи с изменением базовой ставки, маржа оценивается путем изучения динамики доходности от выпуска до погашения.

Дисконтная маржа Метод используется для расчета спредовой части купонной выплаты. С помощью этого метода маржа помогает приравнять текущую стоимость ожидаемых денежных потоков в будущем к текущей рыночной цене.

Концепция временной стоимости денег используется для расчета этой маржи за N периодов. Учитываются следующие переменные:

PV – текущая стоимость

QM – котируемая маржа

M = период облигации

FV – номинальная стоимость

R – базовая ставка

DM – дисконтная маржа

Расчет следующий:

ПВ=[(R+QMm×FV)/(1+R+DMm)]+[R+QMm×FV/(1+R+DMm)^2] +……+[(R+QM/ m)×FV+FV/ (1+R+DMm)^N]

Однако для приведенного выше расчета требуется калькулятор банкнот с плавающей ставкой или финансовая таблица.

Примеры

Давайте разберемся с концепцией на нескольких примерах.

Пример №1

ABC Fingroup, финансовое учреждение из США, выпустило плавающие акции для привлечения средств и помощи инвесторам в диверсификации своих инвестиций. Ноты имеют следующие особенности:

Минимальная цена покупки $100
Продолжительность 3 года.
По истечении срока инвесторы получат всю номинальную стоимость.
Выплата купона производится ежеквартально с плавающей ставкой, ориентировочная ставка по 3-месячным казначейским векселям составляет 4,50%.
Купоны будут облагаться федеральным подоходным налогом.
Они могут быть проданы до или после погашения.

ABC Fingroup выпустила облигации с плавающей процентной ставкой с указанными выше характеристиками. Рост процентных ставок в США привел к подписке большого числа инвесторов.

Пример #2

непрерывный Повышение федеральных процентных ставок позволило инвесторам получить хорошую прибыль по облигациям с плавающей процентной ставкой. Они предлагают проценты, превышающие уровень инфляции, с более низкой волатильностью. В результате FRN подходят для тех, кто не приемлет продолжительность и кредитный риск.

Исторически флоатеры демонстрировали очень низкий уровень волатильности по сравнению с другими вариантами инвестирования, но их доходность всегда была ниже из-за их более короткой продолжительности. Тем не менее, постепенно уровни доходности берут верх над ростом инфляции и демонстрируют позитивный прогноз на будущее.

Пример №3

Голдман Сакс имеет объявил что он погасит все непогашенные и выпущенные FRN. После погашения ни по одному из них не будут начисляться проценты. Соответственно, все инвесторы должны связаться со своими банками или соответствующими брокерами для процесса и получить любые платежи от любых размещенных акций, в которых они заинтересованы.

Преимущества и недостатки

FRN или поплавки имеют определенные преимущества и недостатки, а именно:

№1 – Преимущества

Это выгодно для инвесторов, которые ожидают повышения процентных ставок, поскольку рост процентных ставок также повысит купон для плавающих облигаций.
Продолжительность нот с плавающей ставкой меньше, чем нот с фиксированной ставкой. Эта функция полезна, поскольку помогает ограничить падение стоимости облигаций в условиях роста процентных ставок.
С точки зрения эмитента, максимальное и минимальное значение FRN оценивают диапазон, в пределах которого может варьироваться выплата процентов.
Период сброса в проспекте облигации информирует инвестора о том, как часто будет меняться процентная ставка.

№2 – Недостатки

Купон FRN также упадет в условиях падения процентной ставки, что является потерей для инвесторов.
Купонная ставка FRN имеет спредовую часть, которая зависит от кредитоспособности эмитента. Поэтому, если этот рейтинг упадет, общий интерес тоже снизится.
Доходность по FRN меньше из-за меньшей дюрации облигаций. Для сравнения, облигации с фиксированной процентной ставкой имеют высокую доходность из-за более продолжительных периодов.
Процентная ставка поплавающего может расти медленнее, чем рыночная ставка. Таким образом, инвестор может потерять процентную сумму.
Эмитент может не выполнить обязательства по выплате процентов по FRN.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

1. Являются ли векселя с плавающей процентной ставкой хорошей инвестицией?

Это хорошие варианты для инвестиций, поскольку они предлагают выгодные процентные ставки, особенно в условиях роста ставок, и ограничивают падение стоимости облигаций. Кроме того, риск дефолта меньше из-за того, что эмитентами в основном являются предприятия, поддерживаемые федеральным правительством.

2. Являются ли ноты с плавающей процентной ставкой инструментами денежного рынка?

Они являются облигациями по своей природе, поэтому они являются частью рынка облигаций. Однако, как и инструменты денежного рынка, они не являются ликвидными и не имеют срок действия менее одного года.

3. Являются ли ноты с плавающей процентной ставкой ликвидными?

FRN не являются ликвидными, потому что это облигации, которые инвестируют свои активы в ценные бумаги с фиксированным доходом и фонды с плавающей процентной ставкой. Однако ликвидные фонды инвестируют свое тело в ценные бумаги с краткосрочным сроком действия, такие как банковские депозиты, коммерческие бумаги, краткосрочные казначейские векселя и т. д.

4. Обеспечены ли векселя с плавающей процентной ставкой?

Они не свободны от риска дефолта. Несмотря на то, что в основном их выпускают поддерживаемые государством предприятия, некоторые частные лица также выпускают FRN. Они также подвержены риску дефолта по кредиту. Поэтому перед инвестированием в них необходимо проверить кредитоспособность эмитента.

Примечание с плавающей ставкой

Что такое примечание с плавающей ставкой (FRN)?