Эффект начальной загрузки

Эффект начальной загрузки относится к слиянию, которое не приносит реальной экономической выгоды компании-покупателю. Тем не менее, прибыль акционеров на акцию увеличивается, поскольку акции обмениваются при слиянии, а после слияния объединенных акций становится немного. Таким образом, прибыль равна совокупной прибыли обеих компаний до слияния, что увеличивает прибыль на акцию.

Что такое эффект начальной загрузки?

Эффект начальной загрузки или Эффект начальной загрузки относится к краткосрочному увеличению доходов компании-покупателя при слиянии с целевой компанией, даже если такая комбинация не приносит экономической выгоды.

Давайте возьмем пример Bootstrap Effect

Программы для Windows, мобильные приложения, игры - ВСЁ БЕСПЛАТНО, в нашем закрытом телеграмм канале - Подписывайтесь:)

Есть две компании: компания A и компания B. Компания A торгуется с более высоким отношением цены к прибыли, чем компания B, которая торгуется с более низким отношением цены к прибыли. Теперь, если компания A заключает сделку по обмену акциями с компанией B, компания A должна будет оплатить рыночную стоимость акций компании B, используя свои акции. Учитывая описанную выше ситуацию, прибыль на акцию компании А после слияния резко возрастет. Помните, что после слияния компании Б не существует.

Оглавление

Что такое эффект начальной загрузки?

Как определить эффект начальной загрузки?

Это было много теории. Давайте просто не будем перегружаться текстовым определением и углубимся в изучение этой концепции. Так почему же прибыль на акцию? Прибыль на акцию? Прибыль на акцию (EPS) является ключевым финансовым показателем, который инвесторы используют для оценки эффективности и прибыльности компании перед инвестированием. Он рассчитывается путем деления общей прибыли или общей чистой прибыли на общее количество акций в обращении. Чем выше прибыль на акцию (EPS), тем более прибыльной является компания.

Если компания A приобретает компанию B через акции, меньшее количество объединенных акций будет акциями в обращении. Он показан как часть собственного капитала в пассиве баланса компании. Читать далее после слияния. Поскольку прибыль остается прежней, но количество акций меньше, соотношение прибыли на акцию благоприятно увеличивается. Однако инвесторы могут не понять причину увеличения прибыли на акцию. Вместо того, чтобы знать основную причину внезапного всплеска, инвесторы могут полагать, что прибыль на акцию увеличилась благодаря синергииСинергияСинергия — это стратегия, в которой отдельные лица или организации объединяют свои усилия и ресурсы для достижения большего коллективно, чем они могли бы сделать по отдельности.Читать далее создано в результате слияния , увеличивая стоимость акций после слияния.

Компании могут получать удовольствие от такого временного повышения курса акций, но обычно через несколько лет эффект начальной загрузки становится очевидным. Чтобы поддерживать коэффициент прибыли на акцию на искусственно завышенном уровне, компании придется продолжать придерживаться стратегии слияния и расширения, агрессивно приобретая компании по той же цене. Как только слияния и расширения прекратятся, прибыль на акцию уменьшится, и цена акций последует этому примеру.

Пример бутстрап-эффекта №1

Давайте возьмем пример, чтобы понять это дальше:

ПодробностиПокупательЦелевая цена акции$100,00$30,00Прибыль на акцию (EPS)$6,00$2,50Соотношение цены и прибыли (P/E)16,712Акции в обращении100,000,00100,000,00Прибыль после налогообложения$600,000,00$250,000,00Рыночная стоимость капитала$3,0,0,0,0,0,0,0,00,0000$

Эквайрер должен заплатить: $3,000,000.0
Цена акции приобретателя: $100
Количество акций, которое необходимо выпустить покупателю: 3 000 000,0 долл. США / 100 долл. США = 30 000 акций.
Итак, в результате слияния всего будет 130 000 акций (в том числе 100 000 старых акций и 30 000 новых акций).
Прибыль объединенной компании после слияния составит 850 000 долларов США (включая 600 000 долларов США приобретателя и 250 000 долларов США целевой компании).
Следовательно, прибыль на акцию после слияния составит 6,5 согласно следующему расчету:
EPS после слияния = $850 000 / 130 000 = 6,5

Можно видеть, что прибыль на акцию приобретателя после слияния больше, чем прибыль приобретателя на акцию до слияния, что в основном связано с эффектом сокращения общего количества акций предприятия после слияния, которое составляет 130 000 (вместо 200 000) и увеличение прибыли приобретателя после слияния за счет добавления прибыли целевого предприятия.

Это краткосрочное увеличение прибыли на акцию происходит исключительно из-за математических расчетов, а не из-за какого-либо экономического роста. Например, в 2015 году производитель кетчупа HJ Heinz Co и Kraft Foods Group Inc объединили свой бизнес и стали Kraft Heinz Company, ведущей мировой компанией по производству продуктов питания и напитков.Подробнее.

Пример бутстрап-эффекта #2

Давайте возьмем еще один пример заработка на начальной загрузке:

ПодробностиПокупательЦелевая цена акции$100,00$70,00Прибыль на акцию (EPS)$3,00$2,50Соотношение цены и прибыли (P/E)33,328Акции в обращении100,000,0050,000,00Прибыль после налогообложения$300,000,00$125,000,00Рыночная стоимость капитала$10,050,00,0000$

В соответствии с таблицей, показанной выше, мы рассчитаем следующее:

акций, которые будут выпущены покупателем
EPS после слияния
P/E после слияния
Цена после слияния

Количество акций, которые будут выпущены покупателем:

= Рыночная стоимость капитала цели / цена акций приобретателя
= 3 500 000,0 долл. США / 100,0 долл. США
= 35 000,0 акций

EPS после слияния:

= Общая прибыль Покупателя после слияния / Общее количество акций Покупателя после слияния
= (300 000,0 долл. США + 125 000,0 долл. США) / (100 000,0 + 35 000,0)
= 3,1

P/E после слияния:

Предположим, что рынок эффективен, и, следовательно, цена акций Покупателя до и после слияния останется неизменной.

= средневзвешенная прибыль на акцию приобретателя + средневзвешенная прибыль на акцию цели
= 300 000,0 долл. США / (300 000,0 долл. США + 125 000,0 долл. США)) x 33,3 + 125 000,0 долл. США / (300 000,0 долл. США + 125 000,0 долл. США)) x 28,0 = 31,8

Цена акций приобретателя после слияния:

Предположим, что рынок неэффективен, поэтому цена акций до и после слияния не будет одинаковой.

= коэффициент чистой прибыли приобретателя до слияния x прибыль на акцию приобретателя после слияния = 33,3 x 3,1 = 105

что выше, чем цена акций приобретателя до слияния из-за эффекта начальной загрузки.

Краткое содержание

Следующие события идентифицируют эффект начальной загрузки:

Акции приобретателя торгуются с более высоким коэффициентом P/E, чем акции целевого объекта.
Прибыль на акцию приобретателя увеличивается после слияния без какого-либо операционного вклада.

Когда нет экономически жизнеспособной выгоды от объединения бизнеса Объединение бизнеса Объединение бизнеса — это тип сделки, в которой одна организация приобретает другую организацию и, следовательно, берет на себя контроль над коммерческой деятельностью и сотрудниками другой организации. Проще говоря, это консолидация двух или более бизнесов для достижения общей цели путем устранения конкуренции. Более того, такой всплеск цены акций не сохраняется в течение длительного времени, поскольку инвесторы признают, что увеличение прибыли на акцию приобретателя является чисто из-за эффекта начальной загрузки и, следовательно, скорректировать PE покупателя в долгосрочной перспективе в сторону понижения.

Тем не менее, были случаи (например, пузырь доткомов в 1990-х годах Пузырь доткомовПузырь доткомов был экономическим пузырем, который повлиял на цены акций, связанных с технологической отраслью в Соединенных Штатах в конце 1990-х и начале 2000-х годов. Это событие было вызвано ажиотажем вокруг новая интернет-индустрия, внимание средств массовой информации и спекуляции инвесторов о прибылях доткомовских компаний. Подробнее), когда многие компании с высоким PE увеличили свои доходы, чтобы продемонстрировать непрерывный рост EPS путем последовательного слияния с компаниями с низким PE. Следовательно, инвесторы должны быть осторожны, поскольку компании могут использовать такие стратегии, чтобы создать этот пузырь PE и поддерживать его за счет слияний. Но, в конце концов, фундамент всегда побеждает. Таким образом, стоимостные инвесторы останутся в выигрыше.

Эффект начальной загрузки

Что такое эффект начальной загрузки?