Общий возврат свопа

Что такое своп с полным доходом?

Своп на общий доход (TRS) — это контракт, в котором одна сторона осуществляет платежи на основе установленной ставки, а другая сторона осуществляет платежи в зависимости от дохода, генерируемого базовым активом. Это позволяет стороне, получающей доход, извлекать выгоду из базового актива, не будучи в долгу перед ним.

Обычно базовым или эталонным активом является корзина облигаций, кредитов или фондового индекса. Лицо, получающее оплату по установленной ставке, владеет активом. Финансовые учреждения используют эти своп-соглашения для управления рисками с незначительными затратами. Доходы от актива включают амортизацию/увеличение стоимости и любую полученную прибыль, например процентные платежи или дивиденды.

Оглавление

• Что такое своп с полным доходом?
  • Как работает своп совокупного дохода?
  • Примеры
  • Налоговый режим
  • Преимущества и недостатки
  • Своп по совокупному доходу против РЕПО против дефолтного свопа
  • Часто задаваемые вопросы (FAQ)
  • Рекомендуемые статьи

Ключевые выводы

• Под свопом с полным доходом понимаются деривативные контракты, в которых одна сторона выплачивает вознаграждение другой стороне на основе определенной ставки. Взамен другая сторона выплачивает прибыль, полученную от базового актива, включая процентные платежи и дивиденды.
• Свопы с полной доходностью имеют различные преимущества. Например, это позволяет плательщику совокупного дохода оставаться владельцем базового актива, в то же время позволяя получателю совокупного дохода получать выгоду, не владея активом.
• В отличие от репо, соглашения TRS не предполагают физической передачи активов.
• Соглашения о свопе с полным возвратом сопряжены с контрагентским и кредитным рисками.

Как работает своп совокупного дохода?

Под свопом на совокупный доход понимается контракт на производные финансовые инструменты, по которому одна сторона выплачивает общий доход от базового актива, а взамен получает периодические платежи от другой стороны по специальной ставке. Обычно плательщиками совокупного дохода являются банки, хедж-фонды, страховые компании и портфельные менеджеры. Они используют эти своп-соглашения для управления рисками, неся минимальные затраты.

Двумя сторонами, участвующими в соглашении о свопе с полным доходом, являются получатель совокупного дохода и плательщик совокупного дохода (владелец актива). Плательщики совокупного дохода соглашаются выплачивать получателям совокупного дохода общий доход, генерируемый эталонным активом, получая взамен доход на основе лондонской межбанковской ставки предложения или LIBOR.

Владелец базового актива лишается финансового риска, связанного с ним. При этом человек несет кредитный риск. Например, если цена актива снижается до истечения срока действия контракта, получатель совокупного дохода выплачивает сумму, эквивалентную сумме, на которую упала цена актива.

Таким образом, проще говоря, плательщик совокупного дохода приобретает защиту от возможного снижения стоимости базового актива, соглашаясь выплатить совокупный положительный доход, полученный в будущем, в обмен на плавающие потоки платежей. Эта концепция аналогична обмену пулями. Однако в случае пулевых свопов платежи не происходят до закрытия позиции или окончания свопа.

Примерс

Давайте посмотрим на эти примеры свопов с полным доходом, чтобы лучше понять эту концепцию.

Пример №1

Предположим, что компания DBC и ZNQ заключили соглашение о свопе с полной доходностью. Первый согласился выплатить второму общий доход от корзины облигаций в течение трех лет. компания DBC заплатила ZNQ, поскольку цена базового актива увеличилась в течение этого периода времени. При этом, если бы цена эталонного актива снизилась в этот период, компания ZNQ произвела бы выплаты компании DBC.

Пример #2

Предположим, что две стороны (A и B) заключают соглашение TRS. Согласно условиям, А получает LIBOR и дополнительную фиксированную маржу в размере 2%. B получает общий доход от индекса S&P 500 на основную сумму в размере 3 миллионов долларов.

Через год, если ставка LIBOR равна 4%, а значение индекса увеличивается на 12%, А платит В 12%, а взамен получает 6%. После взаимозачета платежа в конце соглашения TRS B получил 180 000 долларов США. [3 million x (12% – 6%)].

Налоговый режим

TRS — это форма свопа акций. Следовательно, его налоговый режим подпадает под действие условных основных договоров. Служба внутренних доходов или IRS требует, чтобы налогоплательщики различали непериодические и периодические платежные инструменты в таких соглашениях. Правила налогообложения просты для условных основных контрактов, предусматривающих периодические платежи.

IRS требует, чтобы налогоплательщики признавали облагаемую налогом ежедневную часть периодических платежей в течение налогооблагаемого периода, к которому относится эта часть. Тем не менее, метод учета, используемый налогоплательщиками, не играет никакой роли в принятии решения о том, как происходит налогообложение TRS.

Следует отметить, что TRS может подлежать налогообложению для налогоплательщиков, которые получают платежи. Это связано с тем, что налогоплательщик может получать различные виды доходов, например, дивиденды и прирост капитала. При обычном налогообложении такие доходы попадают в отдельные категории. Тем не менее, в случае TRS все виды доходов считаются доходами, подпадающими под действие федеральных правил подоходного налога.

Преимущества и недостатки

Давайте посмотрим на преимущества и ограничения TRS:

Преимущества

• Эти соглашения обеспечивают операционную эффективность; получателям совокупного дохода не приходится заниматься расчетами платежей, расчетами, взысканием процентов и т. д.
• Плательщик совокупного дохода или владелец актива сохраняет за собой право собственности на базовый актив.
• Такой контракт позволяет получателям совокупного дохода осуществлять инвестиции с использованием заемных средств; им не нужно приобретать актив для получения выгоды.

Еще одно ключевое преимущество свопов с полной доходностью заключается в том, что они позволяют инвесторам получить доступ к ограниченным рынкам.

Недостатки

• Эти соглашения несут процентный риск.
• Инвесторы могут понести убытки, если цена базового актива или общая доходность будут продолжать колебаться. Однако они должны выплачивать проценты независимо от убытков. Это риск контрагента; она выше для хедж-фондов.

Своп по совокупному доходу против РЕПО против свопа по кредитному дефолту

Инвесторы часто находят концепции свопа с полной доходностью, репо и дефолтного свопа сбивающими с толку. Однако устранение такой путаницы необходимо, чтобы избежать принятия неправильных финансовых решений. В связи с этим необходимо знать их критические различия. Итак, давайте посмотрим на них.

Общий возврат свопаРепоКредитный дефолтный свопTRS — это соглашение о свопе, в котором одна сторона платит комиссию по определенной ставке другой стороне в обмен на доход, полученный от эталонного актива, принадлежащего второй стороне. Репо – это краткосрочный обеспеченный кредит. В этом случае сторона продает государственные ценные бумаги другой стороне, соглашаясь выкупить их по более высокой цене. Этот тип контракта на производный финансовый инструмент позволяет инвесторам компенсировать или обменивать свой кредитный риск с другим инвестором. TRS передает рыночный и кредитный риски на аутсорсинг. Репо связаны с кредитным риском и риском процентной ставки. Своп кредитного дефолта или CDS передает на аутсорсинг только кредитный риск. TRS не включает физическую передачу актива. Он связан с продажей ценных бумаг. В отличие от репо, кредитно-дефолтные свопы не связаны с фактической продажей финансовых инструментов.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Являются ли свопы с полным доходом внебиржевыми?

Соглашение TRS является внебиржевым или внебиржевым контрактом. Он фиксирует соглашение между двумя организациями об обмене общей доходностью базового или эталонного актива.

Являются ли свопы совокупного дохода внебалансовыми?

Получатель совокупного дохода не является законным владельцем базового или эталонного актива, точно так же, как арендатор не является законным владельцем транспортного средства. Свопы на совокупный доход являются внебалансовыми операциями; базовый актив не отображается в балансе получателя совокупного дохода.

Как хедж-фонды используют свопы совокупного дохода?

Хедж-фонды обычно используют такие контракты с производными финансовыми инструментами. Это связано с тем, что, заключая такие соглашения, хедж-фонды могут получить доступ к эталонному активу без значительных инвестиций.

Кто регулирует свопы с полной доходностью?

SEC, или Комиссия по ценным бумагам и биржам, и CFTC, или Комиссия по торговле товарными фьючерсами, регулируют рынок свопов с совокупным доходом.

Рекомендуемые статьи

Эта статья была руководством к тому, что такое своп с полной доходностью. Мы объясняем его примеры, сравниваем его с репо и дефолтным свопом, налоговым режимом и преимуществами. Вы также можете найти несколько полезных статей здесь –

• Обмен
• Обмен долга/капитала
• Валютный своп