Что такое LBO?

LBO — это краткая форма выкупа с использованием кредитного плеча, что означает, что другая компания приобретается путем заимствования большой суммы денег для покрытия затрат на приобретение, и цель этих выкупов в первую очередь заключается в совершении более крупных приобретений без блокировки огромного капитала и предоставления активов для приобретения и приобретенная компания в залог по кредитам.

По сути, это приобретение компании с небольшим капиталом (скажем, 5-10% от общей стоимости) и использование заемных средств для финансирования оставшейся части (90-95%). Это означает, что приобретение осуществляется в основном за счет заемных средств, и при таком высоком левередже покупатель (фирмы прямых инвестиций) надеется получить более высокую прибыль от своих инвестиций.

Цель выкупа с использованием заемных средств — позволить компаниям совершать крупные приобретения без необходимости вкладывать большой капитал.

Как работает LBO?

В этом разделе о том, что такое LBO, мы попытаемся понять, как работает LBO, на простом примере, чтобы впоследствии стало ясно, как финансируется LBO.

Допустим, у вас есть бизнес. Это отличный бизнес, у него нет долгов, и он приносит доход до налогообложения в размере 1,5 миллиона долларов в год. А ваш чистый доход составляет 1 миллион долларов при условии, что вы платите треть своего заработка государству.

Теперь г-н Б. связывается с вами, хвалит ваше предприятие и желает купить его за 10 миллионов долларов. Для вас это большое дело, потому что вы зарабатываете 1 миллион долларов в год, и 10 миллионов долларов выглядят для вас довольно привлекательно. Итак, вы соглашаетесь на выкуп.
Г-н Б., с другой стороны, проверяет свои средства и обнаруживает, что он может инвестировать только 1 миллион долларов сам, а остальное он должен организовать где-то еще.
Поэтому он просит банк ссудить ему оставшуюся сумму. Банк не соглашается ссужать им деньги, считая это рискованным делом. Затем г-н Б. выходит и видит, что у вашей компании большие активы. Поэтому он показывает активы компании, использует активы в качестве залога и убеждает один из банков ссудить им деньги под 10% годовых.
Итак, г-н Б. инвестирует 1 миллион долларов из собственных средств, занимает 9 миллионов долларов в банке, выплачивает вам 10 миллионов долларов и покупает бизнес. Теперь бизнес состоит не только из капитала. Собственный капитал составляет 1 миллион долларов, а задолженность — 9 миллионов долларов. Таким образом, это будет называться выкупом с привлечением заемных средств, поскольку во всей этой сделке активно используется долг.

Теперь посмотрим, выгодна ли эта сделка господину Б. После покупки бизнеса, если мы предположим, что фирма по-прежнему получает прибыль до налогообложения в размере 1,5 миллиона долларов, расчет пойдет следующим образом.

Даже если фирма получит 1,5 миллиона долларов прибыли до налогообложения, чистая прибыль не составит 1 миллиона долларов после уплаты налогов в размере 0,5 миллиона долларов. Теперь г-ну Б. нужно выплатить проценты по заемным средствам. Он взял в долг 9 миллионов долларов под 10% годовых.
Это означает, что ему нужно выплатить 900 000 долларов в качестве процентов. Это означает, что компания имеет прибыль до налогообложения в размере (1,5 миллиона долларов — 900 тысяч долларов) = 600 тысяч долларов. Он будет платить ту же налоговую ставку, что и проценты, не облагаемые налогом.
Он получит чистую прибыль в размере 400 000 долларов при условии, что он уплатит одну треть прибыли до налогообложения в качестве налогов.
Теперь, эти 400 000 долларов — довольно неплохой доход, если мы сравним то, что вложил г-н Б. Он вложил 1 миллион долларов своих собственных денег. Это означает, что если чистая прибыль останется такой же в течение следующих 3 лет, он вернет свои вложенные деньги и многое другое.

В этом примере г-н Б. воспользовался помощью банка. В крупных сделках, как правило, компания нацелена на компанию-конкурента и прибегает к помощи частной инвестиционной компании. Затем частная инвестиционная компания вкладывает часть собственных денег и берет ссуду в других финансовых учреждениях.

Резюме LBO

Этот раздел о том, что такое LBO, суммирует большинство важных функций LBO.

Параметры	Спектр
Возврат	Обычно от 20% до 30%
Выход из Time Horizon	3-5 лет
Структура капитала	Смесь долга (высокая) и собственного капитала (низкая)
Оплата долга	Банковский долг обычно выплачивается через 6-8 лет. Долг по более высокой доходности выплачивается через 10-12 лет.
EXIT Multiples	EBITDA, PE, EV / EBITDA
Возможные выходы	Продажа, IPO, рекапитализация